如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓(cā身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的ng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善(s身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的hàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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