周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅结(jié)构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅家(jiā)机构仍(réng)看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结(jié)构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)所(suǒ)回落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出台。

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