当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也(yě)没(méi)有(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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