射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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