周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但(dàn)也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改革(gé)的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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