如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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