财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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