本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资(zī)金羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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