自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操(cāo)作时2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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