北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其华大基因有国家背景吗(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行华大基因有国家背景吗出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)华大基因有国家背景吗降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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