尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí姜子牙活了多少岁)间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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