昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的(de)主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产业(yè)链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期(qī)货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(guò)剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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