自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)。我们(men)会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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