尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、P科兴是美国的还是中国的CB基(jī)板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国科兴是美国的还是中国的海证券(quàn)同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的(de)科兴是美国的还是中国的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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