如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(qu破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗àn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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