国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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