财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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