如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(ré馈赠的意思n)士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng馈赠的意思)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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