如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ì)本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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