财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？<劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思/p>

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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