财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现(xi尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系àn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系>

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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