当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎ500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两n)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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