来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质(zhì)量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政(zhèng)策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续(xù)回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这(zhè)也(yě)意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥政(zhèng)策效力和(hé)激发经(jīng)营(yíng)主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多(duō)通(tōng)过激(jī)发市场化的力量去推动经济(jì)修(xiū)复，通过(guò)改革(gé)开(kāi)放(fàng)的方式激发高质(zhì)量的(de)增长。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的(de)法(fǎ)律法规(guī)障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业(yè)都要(yào)依法合(hé)规(guī)经(jīng)营。要下决心从根本(běn)上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策(cè)要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议(yì)提(tí)到，在超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸易港对接国(guó)际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科技(jì)自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到(dào)一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领(lǐng)域(yù)，要推动平(píng)台(tái)企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部(bù)平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金(jīn)融(róng)机(jī)构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经(jīng)济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克(kè)制。

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