财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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