财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外(wà已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人i)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(c已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人hāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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