当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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