射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。之字是什么结构的字，近字是什么结构p>

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部(b之字是什么结构的字，近字是什么结构ù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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