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豫n是河南哪里的车牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　豫n是河南哪里的车牌　低估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhò豫n是河南哪里的车牌ng)要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块(kuài)行情(qíng)得到催(c豫n是河南哪里的车牌uī)化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三(sān)：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求(qiú)基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当前(qián)我们(men)建议关注机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大(dà)型银(yín)行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年(nián)来(lái)经历了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之下(xià)，国(guó)内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。