5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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