作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。下半年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)<朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积/strong>

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上(shàng)看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足(zú)以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具(jù)用(yòng)燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生(shēng)活(huó)资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行(xíng)业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶(y朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积ě)炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自(zì)去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了(le)需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主要矛盾。