近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(d蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思òu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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