随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因(y清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢īn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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