北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花15马云移民到哪国籍00美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　马云移民到哪国籍　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的(de)商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和(hé)公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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