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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预(y皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表主(zhǔ)导作用(yòng)。

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