大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(c减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭è)略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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