如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(b可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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