金融界(jiè)4月21匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么日消息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席(xí)经(jīng)济学家邢自(z匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ì)强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提供了(le)充足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势可(kě)能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫(yì)情(qíng)中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复略快于需求端(duān)，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发(fā)达(dá)国(guó)家举例，疫情之后货币政策强刺激，带(dài)来高(gāo)通(tōng)胀后果(guǒ)不(bù)得不(bù)进(jìn)行(xíng)加息，而(ér)矫枉过正的加息过程又带来(lái)银行(xíng)业(yè)震荡(dàng)。在他看(kàn)来(lái)，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们(men)的优势，至少给决策层(céng)提供了充足(zú)的政策(cè)空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较低可以看得(dé)更乐观一(yī)些，不必担心中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也(yě)是一个滞(zhì)后指标(biā匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么o)，不会率(lǜ)先好转，需要(yào)经济环(huán)境有明(míng)显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才(cái)会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复(fù)苏，就(jiù)业为什么(me)也没有特(tè)别(bié)明显改(gǎi)善？邢自强指出，现(xiàn)在还(hái)处(chù)于(yú)经济修复阶段，疫情前正常(cháng)年份(fèn)服(fú)务业能(néng)创造800万(wàn)个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少创造(zào)了(le)约1300万个(gè)岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平，要恢(huī)复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是有原因的，跟感受到(dào)的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补(bǔ)上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜(qián)在增速(sù)上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜(qián)在(zài)失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性行(xíng)业(yè)可能要逐季恢(huī)复，大概在今年(nián)底回到疫情前的(de)增长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价格指数(shù)）同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格指数(shù)）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发(fā)了(le)关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午，央行举行2023年一(yī)季度金融统计数据(jù)有关情(qíng)况(kuàng)新闻发布(bù)会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜表示(shì)，对“通(tōng)缩”提法要合(hé)理看待，通缩一般(bān)具有物(wù)价水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量持续下降的(de)特征，且常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货(huò)币(bì)供应(yīng)量(liàng)）和社融(róng)增长相对(duì)较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济基本面(miàn)和高基数等(děng)因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国(guó)内生产持续加快恢复，物(wù)流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充(chōng)足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需(xū)求(qiú)回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步(bù)指出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴涨和(hé)国内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动。货币信贷(dài)较快增长与物价(jià)回落(luò)并存，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增长力度持续加(jiā)大，供给端(duān)见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企(qǐ)业(yè)和(hé)居民信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金(jīn)融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没(méi)有出(chū)现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数(shù)据发布会上，国家统计发(fā)言人(rén)付(fù)凌晖(huī)就近期市场(chǎng)热议的(de)中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了回应。他(tā)表(biǎo)示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)称，从价格表现来看，由(yóu)于(yú)去(qù)年(nián)基数较高，国际(jì)大(dà)宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国(guó)内受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年(nián)二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低位，但(dàn)这不说明(míng)通(tōng)货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩(suō)观(guān)点并不成立，预(yù)计下(xià)半年基数(shù)效应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看(kàn)到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既(jì)不全面(miàn)亦难持续(xù)，货(huò)币供应创新(xīn)高，经济(jì)已(yǐ)步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业和(hé)其(qí)他不可贸易品(pǐn)的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地(dì)价(jià)和房价“再通胀”是(shì)更广(guǎng)义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优(yōu)化(huà)后都在修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常，实(shí)则反(fǎn)映疫后(hòu)复苏结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提(tí)到，当(dāng)前的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期(qī)非经济政(zhèng)策对企业(yè)家(jiā)信(xìn)心的冲击以(yǐ)及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济仍在持续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融(róng)等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出(chū)服(fú)务业好于工业、内(nèi)需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大幅度(dù)超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币(bì)走高(gāo)，价格(gé)走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不(bù)足抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩大(dà)需求不仅(jǐn)于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需(xū)求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色(sè)变化、海外市场转(zhuǎn)向三个(gè)原因。经济预期(qī)在(zài)经历(lì)一(yī)轮上(shàng)修与下(xià)修后(hòu)，当前宏观(guān)预(yù)期(qī)波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为(wèi)会(huì)持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小(xiǎo)幅(fú)下行空间，权益成长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下景(jǐng)气行业的稀(xī)缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部(bù)因素，物价(jià)水平(píng)的回落多与有效需求(qiú)不足相(xiāng)关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上行的成长行业(yè)优势凸显。

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