当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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