4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而(ér)国(guó)外金融(róng)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国(guó)内外(wài)棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因(yīn)在(zài)于国内供需(xū)矛盾更为突(tū)出(chū)，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现(xiàn)也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播(bō)种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉(mián)价(jià)不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持(chí)高(gāo)位(wèi)运行。据监测(cè)，山东主销(xiāo)区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单时间达到(dào)近两年(nián)来最高水平。同(tóng)时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部(bù)分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提(tí)供了(le)坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游(yóu)订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市较为冷清，棉价的(de)上涨也(yě)并(bìng)未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不(bù)利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调(diào)研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士对新年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植(zhí)面积下(xià)降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而(ér)成品库(kù)存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市期对国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题(tí)持续，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末(mò)库存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市归至外棉价格上方(fāng)，或(huò)使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基(jī)本面(miàn)缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计(jì)宽(kuān)幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在(zài)今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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