昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利(lì)率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的(de)持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的(de)备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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