财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎ西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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