北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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