5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn华大基因是国企吗)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，华大基因是国企吗再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步(bù)表示，人华大基因是国企吗(rén)类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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