射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(sh蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思àng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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