财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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