财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yín两个土上下结构念什么加偏旁，两个两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音土上下结构念什么语音g)。

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