“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的(de)看(kàn)点。即(jí)使考虑去年的(de)低基数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增速也不(bù)赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家成为(wèi)主角，欧美发达经济(jì)体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在(zài)中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得(dé)全(quán)年2023年全年的出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观(guān)察的(de)中(zhōng)国(guó)的出(chū)口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆(lù)路(lù)运输占比和增速快速上升(shēng)，导致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速(sù)持续偏离，另(lìng)一方面(miàn)，以往韩国、越(yuè)南出口增速与(yǔ)中(zhōng)国出口基本(běn)保持统一趋(qū)势，但由于产品(pǐn)结(jié)构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景下(xià)，传统观察(chá)框架适(shì)用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的波动可(kě)能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍(réng)在于“一带(dài)一路”国家。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过(guò)整体(tǐ)来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继续延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口金额维(wéi)持强势，增(zēng)速较3月进一步加(jiā)快部(bù)分源于去年低基数原因，不过(guò)对同比的(de)拉动(dòng)仍明显好(hǎo)于(yú)韩国(guó)，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出(chū)口(kǒu)反映海外车(chē)市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可(kě)在(zài)一(yī)段时间(jiān)内支撑(chēng)出口，而(ér)受(shòu)全球(qiú)半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大的(de)变(biàn)数：“一带一路(lù)”的空间有多大(dà)？站在(zài)2022年年(nián)底，市(shì)场大多(duō)聚(jù)焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之(zhī)外“一(yī)带一路”却(què)在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争——我们认(rèn)为很(hěn)有可(kě)能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国(guó)家(jiā)的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守(shǒu)估(gū)计(jì)拉动2023年中国出(chū)口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减少(shǎo)的进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中(zhōng)性(xìng)条件(jiàn)下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约0.97％，此外(wài)根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国(guó)全年(nián)出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日(rì)等(děng)发达经济体(tǐ)出口增速(sù)预测，思路(lù)为在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易(yì)组织(zhī)后、历次(cì)全(quán)球经济陷入衰退或是经(jīng)济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中，选出(chū)具有参考意义的(de)三年，分(fēn)别作为(wèi)中性、乐观和悲观(guān)情(qíng)景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们(men)对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂(liè)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济温和放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)和(hé)乐观情景(jǐng)。根据(jù)预测，中(zhōng)性(xìng)假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖累我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按照(zhào)IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余(yú)国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年(nián)我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个(gè)方面：数据(jù)口径差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出(chū)口的数据存在差(chà)异（无论是绝对(duì)量(liàng)还是增速），有时(shí)这一差(chà)异还较大，一般而言(yán)中国(guó)出口端的(de)增速会更高(gāo)，这意味着我们基于“一带一路”国(g耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗uó)家(jiā)进(jìn)口数(shù)据的测算是低估(gū)的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰退的时(shí)点存(cún)在较大的不(bù)确(què)定性，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也可能在(zài)明年，若(ruò)后者出现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中国出(chū)口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增(zēng)长不及预期，对(duì)外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预(yù)期(qī)，对(duì)于中国出口的拖累不(bù)足。

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