周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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