5月23日(rì)，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的(de)低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去(qù)的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年(nián)化(huà)营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的(de)新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推(tuī)进临(lín)床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向命信息设(shè)备和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的(de)基础设施建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向强的(de)研发能力。

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