来源：梁中华宏(hóng)观研(yán)究

　　·概(gài) 要 ·

　　美联(lián)储如期加息25BP，并按(àn)计(jì)划缩表。坚持加息的关(guān)键仍是通胀压力太大。

　　本(běn)次美联储(chǔ)声明较3月有何变化？第一，重申经济依(yī)然稳健，表述修改为“一季度经济温和增长(zhǎng)，就业(yè)强劲，失业率(lǜ)在低位”。第二，重(zhòng)申美(měi)国银行稳(wěn)健，明确银(yín)行风(fēng)险导致家(jiā)庭和企业信(xìn)贷的收紧(jǐn)。第三，重申通胀(zhàng)压力(lì)，“通货膨胀仍(réng)然很高，委员会仍然高(gāo)度关注通货膨胀风险”。第四(sì)，修改货币政策表述，重(zhòng)申“委员会评估货币政策的滞后影响(xiǎng)”，删除“委(wěi)员会预(yù)计一些额外(wài)的政(zhèng)策紧缩可能是适当(dāng)的(de)”。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)有何表态？关(guān)于经济，认为经济(jì)可能(néng)面临来自紧厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(jǐn)缩信(xìn)贷(dài)的阻力，其影(yǐng)响还需(xū)要(yào)时间来体现；预(yù)计美国经济(jì)温和(hé)增长，有可能避免衰退(tuì)，或(huò)者是温(wēn)和衰退。关于加息，本(běn)次(cì)加(jiā)息依然(rán)是共识；认为原(yuán)则上不需要利率(lǜ)提高那么高，正在评(píng)估是否达到限(xiàn)制性水平，认为或已经达(dá)到（或已经接近达到）。关于降息，强调劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)在走弱，但(dàn)依然强劲，薪(xīn)资水平仍高(gāo)；通胀(zhàng)有所(suǒ)缓和，但依然高企，远高于目标，降低通胀仍需较长时间(jiān)，当前降息并不合适。关(guān)于银行和债务(wù)上限，强(qiáng)调地区性银行发挥非常重要的作用(yòng)，不希望大型银行进(jìn)行大规模收购，银(yín)行业总体上有所(suǒ)改善，美国银(yín)行系(xì)统健(jiàn)康且(qiě)具(jù)有弹性。强调应(yīng)及时(shí)提(tí)高债务上(shàng)限。

　　1

　　如(rú)期加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月(yuè)FOMC会(huì)议(yì)决定(dìng)加(jiā)息25BP，上调联邦(bāng)基(jī)金利率区(qū)间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以(yǐ)来(lái)的高点。此外，上调准(zhǔn)备金余额利率（IORB）至5.15％，上调(diào)隔夜逆回购利率(lǜ)（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主(zhǔ)要(yào)信贷利率至(zhì)5.25％，上(shàng)调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划(huà)缩表，美(měi)联储(chǔ)将继续(xù)减持(chí)美(měi)国(guó)国债、机构债务和(hé)机构抵(dǐ)押贷款(kuǎn)支持(chí)证券，上(shàng)限为950亿美元(yuán)（600亿美元国(guó)债(zhài)和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储坚(jiān)持加息的关键仍在于(yú)通(tōng)胀压力(lì)较大。例如(rú)，3月美国核心通胀季调环比(bǐ)仍在0.4％的(de)高位，且已经连续4个(gè)月(yuè)处于高(gāo)位；核心通胀年(nián)化同比也仍在4.9％，边际上并没(méi)有明显降温。本轮加息是80年代以来最快的一(yī)次，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声(shēng)明来看(kàn)，与2023年(nián)3月相比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经济方面，重申经济依(yī)然(rán)稳健。不过表述修改(gǎi)为(wèi)“1季(jì)度经济活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几(jǐ)个月(yuè)就业增长强劲(jìn)，失业率保持在低位(wèi)”。

　　关于通胀(zhàng)方面，重申通胀压(yā)力。“通货膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍然高度关(guān)注通货膨胀(zhàng)风险(xiǎn)”、“致力于恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关于加息(xī)方面，或将停(tíng)止加(jiā)息。重申委(wěi)员会将评估货币(bì)政策(cè)的滞(zhì)后影(yǐng)响，“在确定额外(wài)的政策紧缩在多大程度上适合于随着时间的推移将通货(huò)膨胀率(lǜ)恢(huī)复到2％时，委员会将考虑货币政(zhèng)策的累积紧(jǐn)缩，货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后(hòu)，以及经济和金融发展”。重点(diǎn)是删除了(le)“委员会预(yù)计(jì)，一(yī)些额外(wài)的政(zhèng)策紧缩可能(néng)是(shì)适当的，以(yǐ)实现(xiàn)一种(zhǒng)货币政策立场”，表明美(měi)联储加息或(huò)将结束。

　　关(guān)于银行风险(xiǎn)，重申美国(guó)银行稳健。“美国银行(xíng)体系稳健(jiàn)且富(fù)有弹性”；明确银行(xíng)风险(xiǎn)导致(zhì)了家庭(tíng)和企业(yè)信贷的收紧（上一次表(biǎo)述为“可能(néng)”），重(zhòng)申这(zhè)对经济、就业和通胀的影(yǐng)响存在(zài)不确(què)定性(xìng)，“家(jiā)庭和企业信贷条件收紧(jǐn)可能(néng)会(huì)拖(tuō)累经济活动、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀，这些(xiē)影响的程度仍不(bù)确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态(tài)？

　　关于经济，仍期(qī)待“软着陆”。美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔认为(wèi)，经济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻力，其影响(xiǎng)还(hái)需要(yào)时间来体现（尤其(qí)是住房和投资领域(yù)）。不过明确(què)指出，如果美国出(chū)现(xiàn)经济衰退，希望是温和的；强调，美国可能(néng)会出(chū)现轻微(wēi)的经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已经达到(dào)限制(zhì)性水平。美联储在(zài)3月议息(xī)会议(yì)时，就已经在讨论停止加息的问题；不(bù)过(guò)，鲍威尔指出本次加息依(yī)然是共识，所有人全(quán)票通过，一些政策制定者谈到停止(zhǐ)加息，但不是本次(cì)会(huì)议。

　　对于未来(lái)利率(lǜ)终点的(de)问题，鲍威尔(ěr)认(rèn)为原则上不需要利率(lǜ)提高那么(me)高，正(zhèng)在评(píng)估是否达到(dào)限制性水平(píng)，认为(wèi)或(huò)已(yǐ)经达到了限制性水(shuǐ)平（或已经(jīng)接近(jìn)达到(dào)），也就意味着(zhe)也(yě)许可以暂(zàn)停加息了。后续政策变化(huà)的关键仍是审视数据，尤其是通胀(zhàng)。

　　关于(yú)降(jiàng)息，当前(qián)并不合适。鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，美国劳动力市(shì)场在走弱，但(dàn)依然强劲(jìn)，失业(yè)率(lǜ)仍在低位，薪资(zī)水平仍(réng)高，高于(yú)2％的通(tōng)胀水平。整(zhěng)体通胀有所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目标水平，降(jiàng)低通胀仍需较长时间，当前(qián)降(jiàng)息并不合适。

　　关于(yú)银行风(fēng)险，鲍威(wēi)尔强调地区(qū)性银行发(fā)挥非常(cháng)重(zhòng)要(yào)的作用，不(bù)希望(wàng)大型(xíng)银行进行大规模(mó)收(shōu)购，银行(xíng)业总体上有所改善(shàn)，美国银行系统(tǒng)健(jiàn)康且(qiě)具有弹性。银行危机的影响程(chéng)度(dù)目前尚不确定。

　　关(guān)于债(zhài)务(wù)上限风(fēng)险，鲍威尔强调应及时提高债务上限，如果没有达成债务协议，经济后果“高度不(bù)确定”。此前，美国财政部长耶伦也强调(diào)，如果国(guó)会(huì)不尽早采取行动提高(gāo)债务上限，美国可能(néng)最(zuì)早于6月1日厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积出(chū)现债务违约。

　　由于(yú)美(měi)联邦政府触及31.4万亿美元的法定举债上(shàng)限，美国财政部于(yú)今(jīn)年1月(yuè)宣(xuān)布采取特别措(cuò)施，避免联邦政府(fǔ)发生(shēng)债务违约。美国国会(huì)预算(suàn)办公室5月1日(rì)发布(bù)的(de)最(zuì)新(xīn)报(bào)告(gào)显示，美(měi)国在6月初耗尽(jǐn)资金的风险较之前(qián)更高。

　　往前看，美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)演变成(chéng)系统性风险的概(gài)率或有限，但(dàn)中小银(yín)行破产或依然会出(chū)现。目前市场依(yī)然(rán)预期美联储6-7月维(wéi)持利率水(shuǐ)平不变，9月开(kāi)始(shǐ)降息（概(gài)率达70％），年内至少降(jiàng)息(xī)50BP（概率达(dá)90％）。我们认为(wèi)，美(měi)国(guó)经济虽在下滑，但(dàn)依然(rán)有韧性；美国通(tōng)胀压力仍大(dà)，年内降息(xī)概率(lǜ)或较低。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积